启兴网开源证券：给予芯动联科买入评级

　　开源证券股份有限公司陈蓉芳,周佳,张越近期对芯动联科进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：公司发布2025年半年度业绩预增，同比大幅增长》，给予芯动联科买入评级。

　　芯动联科(688582)

　　公司披露2025年半年度业绩预增启兴网，归母净利润实现大幅增长

　　公司预计2025年上半年实现营收2.28-2.78亿元，同比增长66.04%-102.45%；实现归母净利润1.38-1.69亿元，同比+144.46%-199.37%。取营收和归母净利润的中枢值测算公司上半年整体净利率，有望达到60.67%。2025年上半年公司凭借产品性能领先、自主研发等优势，保持业绩快速增长。公司在手订单充足，按计划在上半年顺利实现交付，使得上半年营收同比大幅增长。我们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.42/5.10/7.45亿元(前值为3.18/4.49/6.42亿元)，对应EPS分别为0.85/1.27/1.86元/股，当前股价对应2025-2027年的PE分别为77.8/52.1/35.7倍，维持“买入”评级。

　　应用端起量，高性能MEMS市场有望保持高速增长

　　应用端方面启兴网，eVTOL迎来商业化提速周期，36氪研究院预计2026年规模将增长至95亿元，2024-2026年CAGR约为72.3%，而IMU模块约占eVTOL成本的8%。IMU是自动驾驶导航的核心，据微纳制造产业促进会测算2023年我国自动驾驶领域车载IMU市场规模为31.51亿元，到2030年将提升至154.94亿元，CAGR为25.55%。商业航天、人形机器人都依赖于MEMS惯导的发展。2023年国内高性能MEMS陀螺仪市场规模约12.68亿元。预计2023-2028年全球高端惯性传感市场规模CAGR约15%，国内高性能MEMS陀螺仪CAGR约42.3%。

　　公司研发实力卓越，议价能力突出，募投项目持续加码中高端场景

　　公司高性能陀螺仪核心性能指标已经达到国际先进水平。由于公司在国内缺乏同等级的竞争对手，因此具有议价能力，毛利率保持高水平。公司募集资金7.5亿元投入高性能MEMS惯导项目建设，赋能产能及研发实力。

　　风险提示：下游需求不及预期、宏观经济波动、产品研发进度不及预期。

　　最新盈利预测明细如下：